Discurso de Yellen
La presidenta de la Reserva Federal (Fed) Janet Yellen comparecerá en la tarde de este lunes; los mercados esperan comprobar cómo ha afectado el informe sobre empleo del viernes a sus previsiones en cuanto a la normalización de la política monetaria de Estados Unidos.
Yellen dará un discurso sobre la política monetaria y las previsiones económicas ante el Consejo de Asuntos Mundiales de Filadelfia que se celebrará a las 12:30, hora de la costa este (las 18:30 en España), en lo que será su última oportunidad de comunicar públicamente su postura sobre la futura trayectoria de las subidas de los tipos de interés antes de que la Fed anuncie oficialmente su decisión el 15 de junio.
Este discurso es fundamental teniendo en cuenta que comienza a sólo 11 horas y media de que dé comienzo el período de bloqueo informativo de la Fed el martes. Durante cada período de bloqueo informativo, los funcionarios de la Fed se abstienen de expresar sus opiniones sobre la evolución macroeconómica o las cuestiones de política monetaria en reuniones o conversaciones de participación pública.
La publicación del informe sobre empleo de mayo publicado el viernes ha enviado ondas a través de los mercados financieros, pues la creación de 38.000 puestos de empleo no agrícola no ha cumplido con las expectativas.
Antes del informe, los mercados no estaban convencidos de que la Reserva Federal subiera los tipos en junio, descartando la probabilidad en sólo un 21%, pero las probabilidades de que suban en julio son de un 58%.
Sin embargo, tras la decepción de las cifras, los mercados redujeron sus expectativas en cuanto a los ajustes de la política monetaria. Los futuros sobre los fondos de la Fed consideran ahora que hay sólo un 4% de probabilidades de que los tipos de interés suban en junio.
De hecho, los mercados ya no consideran que julio sea una opción, y las probabilidades se han reducido hasta un 31% y la primera vez que las probabilidades superan el umbral del 50% vuelve a ser en la reunión de diciembre, con una probabilidad del 63%.
Durante sus declaraciones del pasado 27 de mayo, Yellen afirmó que la economía no había visto «mucha mejora en el crecimiento de los salarios, lo que sugiere cierta holgura en el mercado laboral».
Pero fue en ese mismo discurso que Yellen sugirió que la Fed podría tomar medidas «en los próximos meses».
Aunque los mercados tiraron por la borda la posibilidad de una subida de los tipos en verano tras el informe de empleo, todavía hay ciertas dudas en cuanto a si los datos, peores de lo esperado, realmente disuaden a la Fed de volver a plantearse la normalización de la política monetaria.
Los datos de empleo de mayo podrían ser una anomalía teniendo en cuenta tanto la huelga de telecomunicaciones como la disminución de la contratación en el sector de la construcción, posiblemente debido al mal tiempo.
Además, aunque la creación de 38.000 puestos de trabajo estaba muy por debajo de las expectativas del mercado, el informe sobre empleo indicó aun así una disminución de la holgura del mercado laboral.
Con la tasa de desempleo en el 4,7%, varios funcionarios de la Fed ya han indicado que la economía estadounidense presenta una situación de pleno empleo.
Como Goldman Sachs comentaba antes del discurso de Yellen, «no creemos que un solo informe sobre empleo haya cambiado drásticamente su opinión en relación con sus observaciones del 27 de mayo, relativamente constructivas».
Además, las actas de la última reunión de la Fed indicaban que, más allá de los ajustes en las condiciones del mercado laboral, los responsables de la política monetaria también estaban pendientes de si los próximos datos indicaban una recuperación de las condiciones económicas en el segundo trimestre.
Según previsiones revisadas publicadas el viernes, la Fed de Atlanta estima que el crecimiento del segundo trimestre sería de un 2,5%, mientras que la Fed de Nueva York resumió que «las noticias contradictorias» de la semana pasada todavía tenían un «efecto ligeramente positivo» en sus propias previsiones, que indicaban un 2,4%.
En este sentido, los participantes del mercado se centrarán no sólo en la evaluación de Yellen del informe sobre empleo, sino en la economía en general, para confirmar si las cifras sobre la creación de empleo, peores de lo esperado, han sido realmente lo suficiente malas como para influir en su postura anterior en lo que será su última aparición pública antes de la rueda de prensa que seguirá a la decisión del 15 de junio.